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内地客源涌入香港保险市场,市场复苏步入繁荣期

小编

香港保险局在23Q1发布报告,显示香港保险业的长期业务(寿险)保费增长稳健,且个险渠道和期交保费增长较快,占比进一步提升。由于香港地区分红储蓄险等产品具有较强产品竞争力,在全面通关后内地访客需求加速释放,已恢复至2019年同期的75%,预计内地访客将继续作为香港寿险市场新单保费的重要来源,为价值增长做出贡献。

在一般业务(财险)方面,23Q1净保费收入同比+4.1%,但随着经济活动恢复后赔付率有所上升,承保利润同比下滑51.7%,承保利润率亦同比-4.8pct至4.1%。全年来看,香港保险市场复苏趋势明显,看好保险公司的业绩改善及估值修复。一般业务(财险)方面,23Q1净保费收入同比+4.1%,但随着经济活动恢复后赔付率有所上升,承保利润同比下滑51.7%,承保利润率亦同比-4.8pct至4.1%。全年来看,香港保险市场复苏趋势明显,看好保险公司的业绩改善及估值修复。

香港保险业监管局在2023年第一季度发布了香港保险业的临时统计数字。

在长期业务(寿险)方面,香港保险业2023年第一季度长期业务有效保费收入(寿险总保费收入)为1265.59亿港元,同比-8.9%。新造保单保费(寿险新单保费)达469.79亿港元,同比+10.7%。其中,内地访客的新造业务保费达96亿港元,同比大幅增长2696.4%,已恢复至2019年同期的75%左右水平。

在一般业务(财险)方面,香港保险业2023年第一季度一般业务的净保费收入为125亿港元,同比+4.1%。然而,由于经济活动恢复导致赔付率上升,承保利润同比-51.7%至5.13亿港元,承保利润率亦同比下滑4.8个百分点至4.1%。

长期业务:尽管保单结构发生变化,导致有效业务保费增长受到一定压力,但新业务保费增长却保持稳健。

2023年第一季度,香港地区长期业务整付保费(寿险趸交保费)同比大幅减少29.8%,而非整付保费(寿险期交保费)则同比小幅增长0.1%,期交保费占比亦小幅提升6.9个百分点至76.7%。在保单结构变化下,香港地区长期业务有效业务保费(寿险总保费收入)同比-8.9%至1265.59亿港元,但长期业务新造保单保费(寿险新单保费)则同比+10.7%至469.79亿港元,新业务保费整体增长稳健。

分渠道:代理渠道表现亮眼,占比进一步提升

在公司重视代理渠道期交业务发展、叠加疫情影响逐渐消退、代理人恢复展业及通关后内地访客需求释放、代理人资源加速变现等因素的影响下,2023年第一季度香港地区代理渠道表现亮眼,保费收入同比+32.2%至122.33亿港元,占比进一步提升4.2个百分点至26.1%。其中,代理渠道的年度化保费(期交年化保费)收入同比大幅增长156.0%,业务结构进一步优化,将有望贡献更高价值。

分险企:头部险企保费收入同比高增,马太效应显著。

从保险公司来看,得益于更强大的代理队伍和全面的产品体系,头部保险公司能够更好地承接通关后保险需求的快速释放,从而实现保费收入的高速增长。2023年第一季度,以标准保费(APE)计算,中国人寿、友邦、保诚、安盛的保费收入同比分别+138.8%、212.0%、317.9%、138.3%,市场份额分别达到22.8%、13.4%、13.4%、3.6%;CR4同比提升24.7个百分点至53.2%,行业马太效应显著。

由于内地访客需求的释放,新造保单保费已恢复至2019年同期的75%。

自从内地与香港全面通关以来,在内地居民强烈的储蓄需求以及香港地区保险产品具有较强的吸引力影响下,叠加去年的低基数,内地访客新造寿险保费(即寿险新业务首年保费)同比大幅增长2686.4%至96.13亿港元,已恢复至2019年同期的75%左右(19Q1为127.72亿港元)。其中,终身寿险和储蓄寿险等具有储蓄属性的险种占比最高,分别占总保费收入的79.8/10.0%,反映出内地居民巨大的储蓄需求。

香港地区的分红储蓄险产品具有收益率高、适配性高、功能性强等优势,具有很强的市场竞争力。

以“0岁、男性、非吸烟者、5年缴、总保费约50w美元”为例,香港地区分红储蓄险产品中长期预期收益率约为年化6%左右,且近年来分红实现率均接近100%,具有较高的收益率水平。

从投保人的年龄、性别、身体状况等方面来看,香港地区分红储蓄险对投保人没有限制,绝大部分客户都可以投保。此外,保费缴纳方式灵活,能够适应投保人不同的财务状况和需求。

从功能性角度来看,香港地区的分红储蓄险产品具有以下优势:首先,除了中国太平的盈进世代储蓄计划外,大部分香港地区的分红储蓄险产品都可以实现多币种转换,这有助于投保人应对不同货币环境,满足海外资产配置或出国留学、定居等海外支出的需求。其次,这些产品还支持保单分拆功能,投保人可以根据自己的需求将保单按照设定的比例和份数分拆为多张独立保单,以实现财富传承。此外,香港地区的分红储蓄险产品还提供了红利锁定及解锁、灵活现金流提取等功能,以满足投保人的多样化和个性化的财富管理需求。

一般业务:保费增长稳健,承保利润有所下降

2023年第一季度,香港地区一般业务(财险)保费增长稳健,毛保费和净保费同比分别+6.9/4.1%至206.60/124.60亿港元。其中,意外及健康险/一般法律责任险/汽车险净保费收入最高,23Q1分别为55.10/27.01/12.07亿港元,同比分别+10.6/0.7/12.0%。但由于疫情影响逐渐消退、经济活动恢复正常后赔付率有所上升,香港地区一般业务整体承保利润同比下滑51.%,至5.13亿元,承保利润率亦同比-4.8pct至4.1%。其中,意外及健康险和汽车险分别实现承保亏损1.13/0.44亿港元,COR分别为102.1/103.6%,同比分别+4.8/8.5pct。

投资建议:关注疫情过后保险市场的复苏趋势,以及内地访客储蓄需求的加速释放。

2023年第一季度,随着疫情影响逐渐消退、经济活动和代理人展业恢复正常,以及内地与香港全面通关后内地访客储蓄需求的加速释放,香港地区保险市场复苏趋势明显。新造保单保费(新业务保费)增长稳健,个险渠道和期交保费占比进一步提升,有望实现更高价值。展望未来,我们认为以分红储蓄险为代表的香港地区保险产品具有较强的产品竞争力。随着全面通关后内地客流的逐渐恢复,内地访客将继续成为香港寿险市场新单保费的重要来源,为香港地区的价值增长做出贡献。